在比特币ETF的争夺中，Grayscale带着“拿炮去打刀”的气势。

在交易所交易基金的宇宙中，规模至关重要。在现货比特币ETF的世界中，巨头是Grayscale Investments，如果获得美国证券交易委员会的批准，其资产管理规模将超过270亿美元，而其他潜在的发行者则从零开始。

对于那些没有详细关注比特币（BTC）ETF提案流程的人来说，大约有十几个发行者似乎即将同时获得美国证券交易委员会的批准。Grayscale以其拥有超过619,000枚比特币的宝库而脱颖而出，自2013年以来，它一直是机构投资者获得比特币曝光的简单途径，而无需直接持有该资产。

还有其他决定性因素，比如这些产品将收取的费用。但根据Grayscale提出的1.5%的ETF提升费用来判断，这比竞争对手高出大约100个基点，或者1个百分点，该公司依靠其交易量和流动性。

“我们与即将上市的任何其他产品相比有着巨大的差异，因为我们拥有超过一百万的投资者和每天数亿美元的交易量，而且在被批准上市到纽约证券交易所后，这种情况将继续。” Grayscale Investments的全球ETF主管David LaValle在接受采访时表示。

在费用方面，并不一定是投资者会基于费用而切换产品以保持相同的曝光，例如选择BlackRock或Fidelity的较低费率结构来购买现货比特币ETF。特别是在考虑税收因素时，这种转变尤其不太可能。

例如，对于Grayscale的投资者，如果长期资本收益税率在15%至20%的范围内，基于基点的节省需要很长时间来弥补税单。专注于ETF的彭博智库分析师Eric Balchunas同意，税收对于许多人来说在选择Grayscale时将是一个重要考虑因素。

“在我看来，税收问题对Grayscale是有利的，”Balchunas在一次采访中说道。“很多时候，对于共同基金，有些人不想持有某些高收费、表现不佳的主动共同基金，但在牛市多年后，税收冲击是如此之大，以至于他们只能留在那里。”

尽管如此，大多数市场观察人士认为，Grayscale将会出现一定程度的资金流出，特别是考虑到其Grayscale比特币信托基金（GBTC）最近以较大折价交易于比特币的基础价值。

“有很多人购买了GBTC单位，押注它将成为ETF，”加密指数提供商CF Benchmarks的首席执行官Sui Chung在一次采访中表示。“因此，他们购买折价，押注一旦它成为ETF，他们就可以以净资产值赎回，并获得利润。很难说这将是多少资产管理规模，但可能会是一个相当可观的份额。”

还有一些奇特的因素可以被添加进来。尽管这不是Grayscale的错，Chung表示，一个未知因素是Grayscale在多年的大幅净资产值折价中失去了多少投资者的好感。然后还有Grayscale的所有者数字货币集团（DCG）遇到了法律问题的不幸情况。“尽管实际上，GBTC是与破产无关的，但并非每个投资者都明白这一点。有些人可能会觉得去BlackRock或Invesco更好一些，”Chung说。（DCG的另一个部门Genesis正在破产法庭进行重组。）